El panorama económico actual se caracteriza por una serie de desafíos que impactan directamente en el crecimiento y la estabilidad financiera. En este análisis, exploraremos los factores que han contribuido a un tercer trimestre turbulento, incluyendo la inflación, el empleo, el déficit y la deuda, así como las perspectivas futuras para la economía.
Richard Wolff Explica Todo Lo Que Debes Saber Sobre la Inflación y la Economía Global
Ralentización del Crecimiento Económico
El gobernador del Banco de España, José Luis Escrivá, anticipó un recorte de tres décimas en su pronóstico de crecimiento para este año y de una décima en el de 2026, que baja al 1,8%. En un contexto que ha definido de máxima incertidumbre y "extraordinariamente complejo", Escrivá ha anticipado que el Banco de España ha revisado significativamente a la baja su pronóstico para el PIB español en 2025, hasta el 2,4%, tres décimas menos que en el informe de marzo. Advierte de que en el escenario más adverso, el alza del PIB podría reducir al 2% este año.
El tijeretazo del Banco de España se produce después de que el dato de PIB del primer trimestre avanzado por el INE corroborase la desaceleración del ritmo de crecimiento, con un avance trimestral del 0,6% entre enero y marzo, frente al 0,7% de los dos trimestres anteriores. Un enfriamiento que estaría teniendo continuidad en el segundo trimestre por efecto esencialmente de "la menor contribución del sector exterior", que ha provocado que el ritmo de crecimiento se haya desacelerado desde tasas superiores al 3% a una "tasa cercana al 2,5% en el primer semestre".
De hecho, el haircut aplicado por el Banco de España a sus proyecciones macro se refieren al escenario central, a priori el más probable, ya que la situación podría ir a peor, mucho peor, en caso de una escalada arancelaria prolongada en la que se produzcan represalias cruzadas y la incertidumbre comercial se prolongue. En el supuesto de ese escenario más adverso, el Banco de España advierte de que el crecimiento de España este año podría menguar hasta el 2%, mientras que el impacto sería aún mayor en 2026, cuando el avance del PIB podría hundirse hasta el 1,1%, siete décimas menos de lo contemplado en el escenario centra.
Los pronósticos para 2023 y 2024 indican un enfriamiento económico debido a los altos tipos de interés y la contracción en la eurozona. Tiene su importancia que se descarte la recesión, al imponerse un crecimiento modesto, respaldado por la inversión, solo empañada por la desaceleración en el sector residencial, debido a los costes financieros.
Inflación y su Impacto
Pese a este horizonte turbulento y del zarpazo al crecimiento que sufrirá la economía española por la contienda comercial, el supervisor mantiene la mayoría de sus previsiones en materia de empleo, inflación, déficit y deuda, aunque -eso sí- todo envuelto en una densa niebla de incertidumbre. Así, aunque este lunes Escrivá ha reconocido que "no estamos nada seguros de lo que va a pasar con la inflación", que podría subir si se producen disrupciones en las cadenas de suministros pero que también podría bajar si se encoge la demanda, el Banco de España prevé un IPC medio del 2,4% este año, una décima menos que en marzo, y del 1,7% en 2025.
La desaceleración del crecimiento puede atribuirse en parte a la ralentización global y la inflación, que tras un período turbulento podría estabilizarse, pero manteniendo los precios altos a los que los españoles se han ido acostumbrando en los últimos tempos. Todo ha sido más llevadero gracias a una política económica del Gobierno que ha incluido medidas para impulsar el poder adquisitivo, como la subida de las pensiones y el salario mínimo, así como la reducción de impuestos sobre ciertos productos.
Mercado Laboral: Pulso y Desafíos
Según la Encuesta de Población Activa correspondiente al tercer trimestre del año, hecha pública hoy por el INE, el número de ocupados se ha incrementado en 209.100 personas durante este periodo respecto al trimestre previo (aumento del 0,99%), situándose la cifra de ocupados totales en 21.265.900 personas, alcanzando un récord en la serie histórica de la encuesta.
Cabe destacar que la mayor parte de los empleos generados durante este trimestre correspondieron al sector privado (192.000 trabajadores más, el 91,9% de los nuevos ocupados) y al sector servicios, que aportó 138.700 puestos de trabajo. Así, el empleo en este sector experimentó una subida 0,85% en relación con el segundo tercio del año y del 4,35% con respecto al mismo trimestre de 2022.
Por su parte, la población inactiva, si bien disminuyó en relación con el primer tercio de este año (-0,57%), registró una subida interanual del 0,22% (36.300 personas). En cuanto al desempleo, el número de personas en paro se incrementó en 92.700, lo que representó una subida del 3,36% en relación con el segundo trimestre del año, aunque experimentó un descenso del 4,20% en términos interanuales.
En función de las condiciones de contratación de los asalariados, el número de contratos indefinidos se incrementó un 1,57% durante este segundo trimestre (232.100 contratos más), mientras que los temporales subieron un 1,10% (33.900 contratos más). Poniendo el foco en la situación de las familias, el número de hogares con todos sus miembros activos en paro experimentó una subida trimestral del 1,40% (12.800 hogares más), situándose en 928.800.
Finalmente, cabe mencionar también el descenso registrado en el número de trabajadores por cuenta propia. En este tercer trimestre de 2023, hay 60.200 autónomos menos que en el primer trimestre.
Los datos de la EPA denotan el mantenimiento del pulso del mercado laboral español durante un tercer trimestre marcado por las turbulencias geopolíticas, la desaceleración económica en los países vecinos, los mayores tipos de interés y la persistencia de la inflación.
En este contexto, la Cámara de España prevé una moderación del crecimiento del empleo en los trimestres venideros. La creación de puestos de trabajo en el conjunto de 2023 podría avanzar en el entorno del 1,8%, mientras que para 2024 el crecimiento podría situarse cerca del 1,2%.
Déficit y Deuda Pública
Las amenazas externas tampoco han alterado sustancialmente su pronóstico sobre la tasa de paro, que mantiene en el 10,5% para 2025 pero la empeora en dos décimas para el año que viene, al 10,2%, mientras que su previsión de déficit se mantiene inalterada en el 2,8% este año y en el 2,6% el que viene.
El consenso espera una reducción del déficit del conjunto de administraciones públicas durante 2022 y 2023. En concreto, el saldo negativo de las cuentas públicas sería del 5,2% del PIB este año y del 4,6% en el ejercicio próximo.
Panorama Internacional y Factores Externos
En un contexto tan incierto, las valoraciones de los panelistas acerca de la evolución del entorno internacional en los próximos meses siguen siendo pesimistas. Prácticamente todos consideran que ese entorno es desfavorable, tanto en la UE como fuera de ella -sin apenas cambios con relación al consenso de julio.
Ante la persistencia de la inflación y el riesgo cada vez más palpable de efectos de segunda ronda en los precios internos y los salarios, los principales bancos centrales de las economías avanzadas han acelerado la salida de la era de la relajación cuantitativa.
Previsiones Económicas: Tabla Resumen
A continuación, se presenta una tabla resumen con las previsiones económicas clave:
| Variable | Previsión |
|---|---|
| IPC total (media anual) | 8,6% |
| IPC subyacente (media anual) | 5% |
| Paro (EPA) | 11,84% |