Gisela Turazzini es una figura destacada en el mundo de las finanzas. Economista e ingeniera financiera por la universidad de Westminster, es co-fundadora y CEO de Blackbird. Además, es responsable de la mesa de negociación de Blackbird Broker y del equipo de análisis de Blackbird Research.
En una entrevista exclusiva, Turazzini comparte su experiencia y visión sobre la economía, los mercados financieros y las criptomonedas. A continuación, exploraremos su trayectoria y algunas de sus ideas más relevantes.
Experiencia y Anecdotas en los Mercados Financieros
Desde siempre, Gisela Turazzini ha tenido claro que la sociedad es capitalista y que el capital es la esencia que mueve el mundo. Ella es muy consciente de que la economía y especialmente los mercados financieros, recogen de alguna manera toda la información que domina el mundo y podemos observar en nuestras pantallas las cotizaciones de todos los acontecimientos que marcan la historia a cada segundo.
A lo largo de su carrera, ha vivido numerosas experiencias en los mercados financieros. Como anécdota del pasado, recuerda cómo las acciones de Delta Airlines cayeron 3 días antes del atentado a las torres gemelas. Como anécdota reciente, habló del BREXIT. El día del BREXIT estuvo pegada a las pantallas 37 horas seguidas, operando los mercados y hablando con periodistas. En los primeros datos del escrutinio empezó a intuir la complicación de dichos datos, y la libra se dio la vuelta, eso le hizo cerrar largos y buscar profundidad bajista en el DAX.
Impacto de las Subidas de Tipos de Interés
Según Turazzini, un nuevo ciclo de subidas de los tipos de interés podría llevar a una reflación cíclica con una clara rotación sectorial. Los bajos tipos de interés suelen cotizar al alza expectativas, es decir compañías más de crecimiento. Podemos decir que debería comportarse mejor BMW que Tesla, o Telefónica que Cellnex, por poner dos ejemplos de la casuística.
No podemos olvidar que la manipulación de los bancos centrales sigue vigente y que además, los Estados van a incrementar el gasto público bajo inversiones únicamente vistas en el Plan Marshall tras la segunda guerra mundial, algo impresionante. La tecnología juega un papel determinante en la deflación. De hecho, el mejor entorno económico que existe es la deflación, aunque parece difícil de comprender para la gente de a pie. Pero la deflación incrementa la creatividad empresarial, fomenta el ahorro y exige una mejor selección de los proyectos de inversión viables.
La Importancia de la Diversificación
La diversificación es muy relativa, Turazzini no está de acuerdo con la teoría de Markowitz. El propio Warren Buffett nos enseñó que la diversificación protege al inversor de su propia estupidez. Lo que pretende enseñarnos el bueno de Warren es que diversificar está bien si no tenemos herramientas. Pero un Trader profesional sabe que el dinero se hace en las bolsas con pocos trades. Son pocas las decisiones de inversión que marcan la diferencia.
En Blackbird saben que si combinamos diferentes estrategias de inversión desde la gestión del riesgo, podemos tener resultados extraordinarios, y así lo han demostrado. Hay muchos inversores que diversifican en activos que tienen la misma correlación y eso es como no hacer nada. Sin embargo, si diversificamos en activos descorrelacionados, entonces tenemos que asumir el mal comportamiento relativo de alguno de ellos.
Por ejemplo, una cartera con un fondo Growth y Value en estos 5 últimos años, ha tenido un claro ganador. Seguramente un inversor novel habrá pensado que el fondo value es de baja calidad y lo contrario del Growth. Cuando la diversificación permite tener menos rendimiento, pero a la vez menos volatilidad, precisamente por la descorrelación. tienen mejor comportamiento y permanecer más tiempo con la tendencia?
El Rol de los Bancos Centrales
Mucha gente piensa que un banco central imprime dinero mientras en realidad lo que hace es imprimir crédito. El Banco Central es un banco de Estados y bancos, no imprime nada. De hecho, simplemente hay que mirar la masa monetaria M3 para verlo. Quien inyecta dinero en la economía real es la banca comercial, mediante el instrumento crediticio.
Astucia y Sentido Común en los Mercados
La astucia y el sentido común son esenciales en los mercados; los milagros no existen. Cualquier inversor que se haya intentado cubrir de la subida del mercado americano en los últimos 10 años, habrá perdido sistemáticamente su dinero. Las coberturas suenan bien para quien tiene aversión a las pérdidas, pero la volatilidad no es un problema para ella. Gisela Turazzini es una persona que se motiva con los retos. Le apasionan y eso es algo que los hace especiales, en Blackbird son así y son conscientes de ello, siempre lo hablan con el equipo.
No tienen miedo a los retos y saben que la valentía en el mercado parte de hacer lo correcto, no de asumir riesgos absurdos. Saben que dominar el riesgo es dominar las emociones. No pueden dejar su capital en manos del mercado, es su obligación comprender qué riesgos asumen en cada decisión de inversión y en qué momento están. Por eso han tenido éxito, precisamente por huir de las modas y centrarnos en hacer bien lo que saben hacer.
Al final, tener más o menos capital bajo gestión son números. Para ella, es lo mismo invertir 50.000€ de un cliente de la cartera asesorada, que varios cientos de millones del total de clientes. La responsabilidad es la misma y la determinación con la que toman las decisiones de inversión, no varían por más cantidad que tengan.
Es muy simple de comprender y no se trata de criticar a los colegas de trabajo, no es su estilo. El tema es que tradicionalmente los bancos han tenido un monopolio en servicios financieros, donde la gestora de fondos del banco x era el mejor cliente de su bróker ¡He aquí el quid de la cuestión! Es decir, que el objetivo de los fondos de un banco tradicional es incrementar el volumen gestionado para cobrar un 2% y luego que ese volumen genere x ingresos a su bróker. ¿No me creen? pues lean Mifid II y el Real Decreto 565 de 2017 de la CNMV, y se darán cuenta que esto es tal cual, y por esto se ha creado una norma que precisamente regula y controla estas malas prácticas, lo cual aplaude.
Construimos con pasión la responsabilidad que supone administrar el ahorro de miles de familias y eso es algo en lo que tenemos que ser extremadamente serios. Invierten su propio dinero y eso pesa en cada decisión, por mínima que sea. No hay ni una sola recomendación de las que han emitido en 10 años que ellos no hayan operado y eso les avala.
Lo que más le incomoda es que tienen la sensación de que un Trader sabe siempre hacia dónde irá el mercado e intenten aprovecharse de nuestras capacidades. El sesgo predictivo es un gran problema, y de hecho la gente siempre nos pide soplos, lo cual es absurdo. En sus programas formativos lo primero que enseñan es a generarse una correcta expectativa, ya que satisfacción = percepción - expectativas.
La buena noticia es que los inversores pierden dinero siempre por los mismos patrones y eso es totalmente evitable con conocimiento. Cortar las ganancias, dejar correr las pérdidas, apalancarse y sobreoperar, son los 4 demonios del Trader. Evitarlos y hacer lo contrario, es tener una oportunidad. Saber que nos dedicamos más a gestionar los riesgos que a predecir el futuro, es otro claro punto a favor. Y finalmente tener en cuenta que aquí se trata de trabajar para mejorar el ratio de acierto y el de rentabilidad/riesgo.
El Mercado de las Criptomonedas
El mercado de las criptomonedas ha alcanzado ya el trillón de USD de capitalización bursátil, por lo que no es una cuestión que podamos menospreciar. Pero el problema es que a día de hoy todavía no tienen valor intrínseco y su único valor es el precio que propone el mercado, y eso ¡siempre! es un brindis al Sol.
Uno puede pensar que es el futuro de los instrumentos de pago, ¿pero verdaderamente su valor es de un trillón de USD? A día de hoy las criptodivisas son una tecnología incipiente en los instrumentos de pago de las cuales no podemos saber su valor real, ni tampoco su implantación definitiva.
Han sido muy reticentes en cuanto a ofrecer este tipo de instrumentos financieros a sus clientes, pero actualmente tienen ya algún producto derivado, de hecho el futuro del BITCOIN lo podemos operar desde una fracción de una décima parte del mismo, algo que posibilita especular en él, pero con un control nunca antes ofrecido por otros brókers del mercado, ¡así sí!
Pero no debemos olvidar que es un instrumento altamente complejo y especulativo que debemos controlar y que en caso de invertir, sea una cantidad cuando menos racional. No sabemos qué sucederá con las criptodivisas, pero lo que sí sabemos es que pase lo que pase, será sonado.
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Innovación y Desarrollo
La innovación y el desarrollo siempre ayudan a mejorar las condiciones vitales, hacen que el ser humano prospere en su calidad de vida. Fíjese por ejemplo en cómo hemos superado la pandemia. La prosperidad económica tiene que ver con la acumulación de conocimientos a lo largo de las generaciones, por eso es tan importante cultivarnos.
Cuando existe una tecnología nueva nos seduce a todos, y las criptomonedas por poner un ejemplo pretenden ser un gran disruptor. Pero no debemos olvidar que muchos presuntos disruptores se quedan por el camino. Como siempre en esta vida, todo es relativo.
El mercado del automóvil hace décadas que plantea la transición eléctrica, pero la baja autonomía de las baterías y la larga duración de la carga han frenado dicha transición. Y claro, las compañías no estaban incentivadas para realizar fuertes inversiones. Aquí la tecnología de los smartphones ha aportado mucho conocimiento sobre las baterías y las cargas rápidas, y es una tecnología que Tesla ha logrado adaptar a sus coches. Es decir, que tenemos una nueva revolución; la de la movilidad de las personas. En estos casos, el único límite existente es el de nuestra propia imaginación.
¿Sucede lo mismo en el mercado de instrumentos de pago? Aquí la limitación es la propia regulación y eso lo cambia todo por completo. Por un lado tenemos la prevención de blanqueo de capitales y financiación del terrorismo, dos actividades reguladas de las que todos los bancos tienen que dar parte.
Así que las criptodivisas, además de convertirse en un nido de especuladores operando en mercados opacos y poco transparentes, se ha convertido en el aliado perfecto para el fraude monetario. Que pesen un trillón de USD significa que el peso que tienen en los mercados comienza a ser relevante y esta relevancia hace que no interese al establishment. Todos somos conocedores del gran poder de los bancos centrales y es difícil combatir al poder, ¿no creen?
Es la esencia del capitalismo de libre mercado, así lo explica Von Misses en su obra “La acción humana”. La innovación tiene que ver con el proceso de creatividad empresarial y los incentivos, sean los que sean, llevan siempre a una mejora en la prosperidad económica. Así que cuanto mayor es la libertad, mayor es el incentivo y por ende, mayor es la innovación.
Planes Futuros y Crecimiento de Blackbird
Están muy motivados y centrados en el crecimiento del grupo Blackbird, en mejorar exponencialmente sus procesos tecnológicos y la experiencia y percepción de sus usuarios. Han conseguido un modelo de negocio radicalmente escalable y la mejor propuesta de valor del mercado.
Están realizando estudios internos de comparativa y eficiencia para sus adversarios, y he de reconoceros en exclusiva que han conseguido unos grandes procesos que les permiten ser eficientes en los márgenes y excelentes en el servicio. Tienen tantas ramas abiertas, que queda poco por hacer, así que están centrados en mejorar sus diversas áreas y en seguir construyendo su sueño, el de ser un banco de inversión referente en el mundo.